El mercado predictivo ha ganado creciente protagonismo en Brasil recientemente, especialmente en un contexto en el que distintos sectores aún discrepan sobre su funcionamiento y sobre cómo se relaciona con la industria de las apuestas.
El tema viene generando debates regulatorios, jurídicos y económicos, a medida que nuevas plataformas y modelos de negociación basados en eventos futuros empiezan a ganar visibilidad en el país.
Recientemente, el gobierno adoptó una postura contraria al desarrollo del sector. La semana pasada, el Consejo Monetario Nacional (CMN) prohibió la oferta y negociación de contratos derivados cuyo subyacente sean eventos deportivos, juegos online, temas políticos, sociales, culturales y de entretenimiento. Ese mismo día, el gobierno anunció el bloqueo de plataformas del mercado predictivo en el país durante una conferencia de prensa.
En una entrevista con SBC Notícias Brasil, Eric Hadmann Jasper, profesor del IDP en Brasilia, abogado y socio fundador de HD Advogados, explicó qué caracteriza al mercado de predicciones y analizó su relación con las apuestas online, destacando los principales puntos de convergencia y diferencia entre ambas actividades. Además, se abordaron cuestiones relacionadas con los últimos acontecimientos en el país respecto al mercado predictivo.
SBC Notícias Brasil: ¿Qué caracteriza al mercado predictivo y cómo funciona en la práctica?
Eric H. Jasper: Las empresas que operan en el mercado predictivo estructuran contratos financieros como una serie de opciones binarias que pagan un dolar si el resultado supera un valor de referencia específico, también llamado strike price.
En otras palabras, en estas plataformas el cliente no negocia acciones ni derivados de empresas, sino la probabilidad de eventos futuros del mundo “real”. Son opciones binarias porque solo existen dos resultados posibles al vencimiento del contrato (0 o 1).
Si el evento ocurre, el contrato vale un dólar. Si no ocurre, vale 0. La plataforma negocia contratos con precios entre 0,01 y 0,99 centavos de dólar. Así, si un contrato como “la FED subirá las tasas en X por ciento en mayo” cuesta 0,65 centavos de dólar significa que el mercado estima una probabilidad del 65 por ciento de que ocurra. Si el cliente compra a 0,65 centavos de dólar y el evento sucede, recibe un dólar (ganancia de 0,35 centavos de dólar). Si no ocurre, pierde 0,65.
Una característica interesante de estas plataformas es que permiten múltiples contratos con distintos “strikes”, es decir, diferentes escenarios (por ejemplo, que la FED suba X por ciento o Y por ciento). Esto permite a economistas calcular la función de probabilidad del evento con mayor robustez estadística.
SBC Notícias Brasil: Con la Resolución CMN nº 5.298/2026, que prohibió derivados ligados a eventos deportivos, juegos online y eventos políticos, ¿en qué categoría jurídica encaja hoy el mercado predictivo en Brasil?
E.H.J: Esa es la pregunta del millón.
La Secretaría de Premios y Apuestas del Ministerio de Hacienda, en la Nota Técnica 2958/2026, estableció que los mercados de predicción aplicados a eventos deportivos y juegos online se encuadran como apuestas de cuota fija, ya que presentan sus elementos esenciales: evento futuro, asunción de riesgo por el usuario y expectativa de premio basada en una cuota predefinida.
Para la autoridad, el hecho de que las cuotas se formen dinámicamente entre usuarios y exista negociación anticipada no cambia la esencia del modelo, que se asemeja a una betting exchange. Con base en esta interpretación, la ANATEL ordenó bloquear 27 sitios en Brasil, entre ellos Polymarket, Kalshi, Robinhood y la brasileña Prévias.
Entiendo esa postura, pero hay espacio para debate. En las apuestas de cuota fija, el operador fija unilateralmente las probabilidades y asume el riesgo, generalmente con fines de entretenimiento. En los mercados predictivos, en cambio, la lógica es peer-to-peer y los precios surgen del encuentro de expectativas entre usuarios.
Otra discusión es si el producto puede considerarse valor negociable, derivado o inversión colectiva —lo que implicaría supervisión de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM)— o incluso un contrato atípico del Código Civil, lo que requeriría un nuevo marco regulatorio.
Este debate se intensificó con la Resolución CMN nº 5.298/2026, que prohibió derivados basados en eventos deportivos, políticos y otros no vinculados a referencias económico-financieras. También dejó en manos de la CVM la regulación complementaria, lo que abre dudas sobre los límites legales de esa restricción.
Además, existe otra incertidumbre: si estos contratos no son considerados derivados, la CVM perdería competencia, lo que obligaría a redefinir el esquema regulatorio.
Aun con las posiciones actuales, es necesario avanzar en una regulación más clara y en la definición de una autoridad con estructura adecuada, ya que hoy la responsabilidad quedaría dividida entre la Secretaría y la CVM, sin que ninguna esté completamente preparada para ello.
SBC Notícias Brasil: ¿Los mercados predictivos y las apuestas deportivas son competidores directos o complementarios?
E.H.J: Desde el punto de vista del derecho de la competencia, se usa el test del monopolista hipotético: dos productos pertenecen al mismo mercado si un aumento de precio en uno lleva a los consumidores a migrar al otro.
No hay datos concluyentes, pero hay indicios de competencia, especialmente porque gran parte del volumen en plataformas como Kalshi y Polymarket está ligado a eventos deportivos. Además, su marketing apunta a ese segmento.
Sin embargo, el público es distinto. Los mercados predictivos están más vinculados al ecosistema financiero —con socios como XP, BTG Pactual y B3— mientras que las apuestas tienen un perfil más asociado al entretenimiento. También difiere la percepción pública: los mercados predictivos se ven como innovación financiera, mientras que las apuestas suelen asociarse a riesgos sociales.
Son sectores distintos, pero con potencial de competir directamente.
SBC Notícias Brasil: ¿Cómo reposiciona la nueva resolución al mercado predictivo en Brasil?
E.H.J: La resolución establece una división clara. Se permiten contratos basados en referencias económico-financieras verificables, como tasas de interés, tipo de cambio, índices, commodities y criptomonedas autorizadas.
En cambio, se prohíben eventos deportivos, juegos online, temas políticos, sociales, culturales o de entretenimiento. En la práctica, esto implica que estos productos pasan de una zona gris a una prohibición directa, sin posibilidad de regulación en el corto plazo.
El resultado es una política pública que limita el mercado predictivo al ámbito financiero, bajo supervisión de la CVM.
SBC Notícias Brasil: ¿El mercado seguirá restringido o hay espacio para regulación futura?
E.H.J: Hay dos escenarios. En el corto plazo, el mercado seguirá restringido: el bloqueo de plataformas y la nueva resolución limitan su operación a referencias financieras.
En el mediano plazo, podría haber regulación específica, dependiendo de dos factores:
- La reglamentación de la CVM, que definirá qué se considera referencia económico-financiera válida.
- Posibles cuestionamientos judiciales sobre la legalidad de la resolución.
En síntesis, el sector no desaparece, pero queda limitado al ámbito financiero. Su expansión dependerá de futuras decisiones regulatorias o judiciales.
SBC Notícias Brasil: ¿Cuáles serían los principales desafíos regulatorios si se permite el mercado predictivo?
E.H.J: Además de la clasificación jurídica, hay desafíos estructurales.
Uno es la integridad del mercado: así como en apuestas existe manipulación de resultados, aquí el riesgo es el uso de información privilegiada. Otro es la protección del usuario. El modelo de la CVM se basa en transparencia para inversores, mientras que el de apuestas prioriza el juego responsable. Los mercados predictivos están en un punto intermedio, por lo que definir el enfoque regulatorio será clave.
SBC Notícias Brasil: ¿Cómo se regula este mercado en otros países?
E.H.J:No hay consenso global. En Estados Unidos, la CFTC (Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos) los trata como derivados; en el Reino Unido, como apuestas.
Brasil parece avanzar hacia un modelo más restrictivo en el corto plazo, con posibilidad de mayor apertura en el futuro dependiendo de la regulación y decisiones judiciales.
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